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美国东部时间14日，美国最大的数字货币交易所Coinbase在纳斯达克交易所成功上市。

Coinbase 股价当日飙升 52.4%，达到 381 美元，总市值达到 996 亿美元。开盘半小时内，该股创下42美元的日高9.54美元，最高市值达到1120亿美元。

然而，在美联储主席杰罗姆·鲍威尔将数字货币称为“投机工具”之后，Coinbase 的股价开始回落，当天跌至 310 美元的低点。截至收盘，该股最终收于32美元8.28美元，较发行价250美元上涨31.31%。

Coinbase 成功上市，吸引了广泛的币圈和投资者。多家数字货币交易所表示，Coinbase上市有望为行业树立标杆，为其他公司上市估值提供参考。

华尔街对 Coinbase 当前估值的看法两极分化。有分析师认为，Coinbase 估值有望达到 1230 亿美元；另一位分析师表示，Coinbase 仅值 50 亿美元。

现在估值两极分化

Coinbase 成功上市，吸引了其他国家的数字货币交易所。日本最大的数字货币交易所bitFlyer认为，Coinbase的上市是数字货币行业的早期里程碑，有望为其他国家树立标准。

瑞士通信加密公司 Crypto 的首席执行官 Kris Marszalek 表示虚拟货币交易平台排行，Coinbase 的估值将作为其他数字货币交易所的参考。

在币圈之外，华尔街分析师对 Coinbase 目前的估值存在明显分歧。上市前，外界普遍认为Coinbase的市值有望突破1000亿美元大关。虽然收盘市值低于预期，但仍可与 Facebook 和 Airbnb IPO 时的估值相媲美。

独立研究公司 Moffett Nathanson 的分析师 Lisa Ellis 坚定地看好该股。她在 14 日给予 Coinbase 初始“买入”评级，目标价为 600 美元。如果以此计算，Coinbase 的市值预计将超过 1230 亿美元。

Ellis看好Coinbase有两个原因：一是Coinbase与比特币等数字货币的价格高度相关，预计今年数字货币价格将见顶；其次，Coinbase是数字货币的基础设施提供商，在数字货币行业发挥着重要作用。

Coinbase 在招股书中披露，其收入来源是平台收取数字货币交易费用，用户的交易量与数字货币的价格相关。根据上述招股书的数据，2020 年，一枚比特币的价格从 7000 美元左右上涨到 29000 美元。同期，Coinbase 平台的交易量从 2019 年的 800 亿美元增长到 2020 年的 1930 亿美元。

对于比特币的价格，很多机构也看好。被称为“女性版巴菲特”的凯茜伍德认为，今年4月，比特币有望延续牛市行情，机构对比特币的需求将支撑比特币价格上涨。

数字货币交易所 Coin Corner 首席执行官 Danny Scott 表示，如果使用历史价格，今年 4 月比特币的价格可能会高达 80,000 美元。

与上述乐观相反，也有许多分析师对 Coinbase 股价持怀疑态度。投资研究公司 New Constructions 对 Coinbase 的估值仅为 50 亿至 100 亿美元。该公司认为，Coinbase 仅在经纪行业运营并不罕见。该公司首席执行官大卫·特拉姆 (David Tram) 表示：“Coinbase 目前估值较高的原因是投资者对它更加热情。股票定价有时是投资者情绪的函数，而不是企业的运作方式。 。”

Coinbase 面临三大风险

监管风险、比特币价格大幅波动和用户数量减少是分析师看空 Coinbase 股价的三大焦点。

关于监管问题，鲍威尔14日表示，数字货币只是投机工具，投资者投资主要是押注数字货币价格上涨，但数字货币作为支付手段并未被广泛使用。

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欧洲监管机构也没有对数字货币表现出善意。欧洲央行执行委员会成员施纳贝尔本月在接受采访时表示，比特币是一种没有任何可识别价值的投机资产。

针对上述质疑，Coinbase 首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗 14 日承认，监管将是数字货币业务的最大风险之一。 “既然 Coinbase 是一家上市公司，我们所做的事情将会受到越来越多的审查，”他说。

Coinbase 在上市前接受了多项监管审查。 3 月，Coinbase 与美国商品期货交易委员会达成了 650 万美元的和解协议。监管机构表示，Coinbase 报告的交易数据不准确虚拟货币交易平台排行，并且一名前雇员参与了非法交易。

此外，另有分析认为，比特币的价格也是影响 Coinbase 未来业务运营的重要因素。 Coinbase 的早期投资人 Elad Gil 表示，投资 Coinbase 意味着投资整个行业，Coinbase 的股价会随行业波动。

Coinbase 在招股书中提醒，Coinbase 的业务与比特币交易量高度相关，决定了交易所表现的不稳定性。 Coinbase 希望投资者能够以更长远的眼光看待业绩的波动，而不是将投资周期限制在某个季度。

在用户规模方面，NewConstruct 的研究报告称，Coinbase 将不可避免地面临新的挑战者（如投资银行等），现有竞争对手可能会将交易佣金降至零，从而吸引现有的 Coinbase 客户。

Coinbase 招股说明书中披露的数据显示，公司 90% 以上的收入来自散户投资者。

来自加密货币税务服务 CoinTracker 的数据显示，Coinbase 目前在交易佣金的交易所中排名第一。外媒报道称，由于高昂的交易成本，用户逐渐转向其他平台，这势必让 Coinbase 面临收入压力。